全球銅企五月集體刮起減產(chǎn)風(fēng) 融資銅泡沫將破滅

在融資銅信用證叫停、外匯資金管制加強(qiáng)后，5月以來(lái)，江西銅業(yè)、金川集團(tuán)、五礦有色等國(guó)內(nèi)銅業(yè)龍頭企業(yè)紛紛刮起停產(chǎn)減產(chǎn)風(fēng)。對(duì)這股停產(chǎn)風(fēng)，銅企自我解讀稱(chēng)銅供應(yīng)減少支撐銅價(jià)。而另有人士認(rèn)為，銅企減產(chǎn)是為“消化”融資銅而保價(jià)護(hù)航，融資銅累積的泡沫終將破滅。

銀行控制融資銅風(fēng)險(xiǎn)

一位不愿具名的融資銅商戶(hù)最近有點(diǎn)煩，與他有業(yè)務(wù)關(guān)系的建行已經(jīng)通知他5月起不再做融資銅信用證了。他想轉(zhuǎn)至其他國(guó)有大行，結(jié)果被同樣理由拒絕。最后，他打聽(tīng)到興業(yè)銀行還在少量做，不過(guò)控制很?chē)?yán)格。權(quán)衡再三，他將融資銅業(yè)務(wù)改至興業(yè)銀行。

期貨業(yè)界一位人士告訴上證報(bào)記者，3月底開(kāi)始，銀行就陸續(xù)圍堵融資銅風(fēng)險(xiǎn)，4月份相關(guān)文件就下發(fā)了。“四大行(中行、農(nóng)行、工行、建行)肯定是不做了，只有興業(yè)和渣打銀行還有這項(xiàng)業(yè)務(wù)。”

融資銅是這樣一個(gè)過(guò)程：企業(yè)到銀行繳納保證金后，就可以開(kāi)立延期付款信用證，之后在海外市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)銅，要么立刻銷(xiāo)售變現(xiàn)，要么向銀行質(zhì)押獲得現(xiàn)金，總之在信用證到期前都能獲得一筆巨額低息貸款。在信貸資金偏緊下，銅行業(yè)很愿意利用融資銅：一方面，信用證融資成本低于國(guó)內(nèi)一般信貸成本5%左右，而且同批次融資銅可以反復(fù)質(zhì)押貸款。

數(shù)據(jù)顯示，2012年融資銅曾一度超過(guò)100萬(wàn)噸，占年需求量比例15%。

叫停融資銅信用證顯示了金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)。2012年，鋼貿(mào)商1600億融資風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，銀行集中起訴至法院，但事后追訴清償率難保。

金融機(jī)構(gòu)防控融資銅“祭”出的第二把劍是加強(qiáng)外匯管制。5月6日，國(guó)家外匯管理局下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，《通知》提出，外匯局應(yīng)及時(shí)對(duì)資金流與貨物流嚴(yán)重不匹配或流入量較大的企業(yè)發(fā)送風(fēng)險(xiǎn)提示函;企業(yè)未及時(shí)說(shuō)明情況或不能提供證明材料并做出合理解釋的，外匯局對(duì)其實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管。

安信期貨銅業(yè)分析師佟玲稱(chēng)，從事融資銅者賺的是兩個(gè)環(huán)節(jié)的錢(qián)：一個(gè)是利率差，一個(gè)匯率差，如今利率差和匯率差兩個(gè)口子都被堵死之后，融資銅賺錢(qián)的空間大大縮水了。

數(shù)據(jù)顯示，1至4月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口精煉銅85.99萬(wàn)噸，同比減少35.34%。其中，4月份我國(guó)進(jìn)口精煉銅18.3萬(wàn)噸，低于3月份的21.88萬(wàn)噸，同比減少32.95%，降至22個(gè)月以來(lái)新低。機(jī)構(gòu)分析師王宇稱(chēng)，4月份我國(guó)精煉銅進(jìn)口出現(xiàn)大幅下降，主要由于國(guó)內(nèi)進(jìn)口商資金緊張所致。而背后原因，正是銀行收緊融資銅業(yè)務(wù)，以及國(guó)家對(duì)熱錢(qián)流入打壓。

佟玲認(rèn)為，大量沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資銅曾經(jīng)助長(zhǎng)了銅價(jià)居高不下;隨著融資功能漸漸消退，銅金屬定價(jià)漸漸回歸本性，虛高的銅價(jià)會(huì)漸漸冷卻下來(lái)。

中外銅企紛紛減產(chǎn)停產(chǎn)

5月，中外銅企刮起了減產(chǎn)風(fēng)，讓不少銅業(yè)分析師對(duì)看空銅價(jià)產(chǎn)生了懷疑。

中國(guó)第三大銅生產(chǎn)商金川集團(tuán)高管5月24日表示，該公司已關(guān)閉年產(chǎn)能20萬(wàn)噸的冶煉設(shè)施。此舉可能使該公司今年精煉銅產(chǎn)出減少逾16%。

上周稍早時(shí)，國(guó)內(nèi)第四大銅生產(chǎn)商云南銅業(yè)宣布減產(chǎn)。中國(guó)最大銅生產(chǎn)商江西銅業(yè)及其控股的北方銅業(yè)、鵬暉銅業(yè)也紛紛減產(chǎn)，其中鵬暉銅業(yè)4月產(chǎn)量同比減少約20%。五礦資源Freeport印尼銅礦項(xiàng)目也宣布停產(chǎn)。

生意社范艷霞認(rèn)為，銅業(yè)龍頭企業(yè)停產(chǎn)或減產(chǎn)原因是廢銅原料短缺。廢銅來(lái)源的銅加工在中國(guó)占比約34%。

中國(guó)為全球最大的銅生產(chǎn)國(guó)，中國(guó)銅冶煉全球占比或超過(guò)60%。

此外，力拓Bingham Canyon銅礦區(qū)因發(fā)生土石流減產(chǎn)約10萬(wàn)噸。全球第二大銅礦印尼Grasberg因隧道坍方砸死人而在本月關(guān)閉，何時(shí)復(fù)工未知。

中外銅冶煉集體減產(chǎn)，撐起了現(xiàn)貨市場(chǎng)銅價(jià)。5月29日，上海有色網(wǎng)1#電解銅均價(jià)為53675元/噸，而上期所滬銅主力合約1309收盤(pán)價(jià)為52290元/噸，現(xiàn)貨升水達(dá)到375元。此外，銅的庫(kù)存正在下降。

分析師調(diào)整市場(chǎng)過(guò)剩預(yù)估

江西銅業(yè)副總經(jīng)理吳育能在日前召開(kāi)的上期所衍生品論壇上認(rèn)為，同行產(chǎn)量都在下降，國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)緊張，這從銅現(xiàn)貨價(jià)升水可以看出來(lái)。

一連串銅礦區(qū)關(guān)閉以及供應(yīng)停滯，使得部分分析師調(diào)整對(duì)市場(chǎng)過(guò)剩的預(yù)估。法國(guó)興業(yè)銀行駐倫敦分析師Robin Bhar稱(chēng)，年初時(shí)我們預(yù)期過(guò)剩30萬(wàn)噸，現(xiàn)在可能要縮減一半左右，“我不認(rèn)為會(huì)再次出現(xiàn)短缺，而是會(huì)有較為平衡的市場(chǎng)。”

不過(guò)，佟玲稱(chēng)，國(guó)內(nèi)銅業(yè)生產(chǎn)商集體減產(chǎn)是為了“消化”融資銅風(fēng)險(xiǎn)而保價(jià)護(hù)航。“大量融資銅需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)消化，涉及該業(yè)務(wù)的生產(chǎn)商需要一個(gè)穩(wěn)定的市場(chǎng)，而這才是減產(chǎn)背后的深層邏輯。”佟玲認(rèn)為，銅業(yè)需求清淡，這對(duì)銅價(jià)影響是致命的。

白銀集團(tuán)高管馬先在上期所衍生品論壇上表示，銅加工費(fèi)從10%漲至75%，說(shuō)明銅礦供應(yīng)寬松，全球銅礦投資的產(chǎn)能將在2013年至2015年陸續(xù)釋放。另外，美元已經(jīng)觸底回升，美元價(jià)格走勢(shì)與金屬價(jià)格負(fù)相關(guān)，因此對(duì)銅價(jià)應(yīng)采取防守策略。至于銅價(jià)現(xiàn)貨升水，這只是短期對(duì)銅價(jià)構(gòu)成支撐。

在上期所衍生品論壇上，五礦有色高管也表示，銅生產(chǎn)成本在上升，銅價(jià)應(yīng)維持一個(gè)相當(dāng)?shù)奈恢谩５~應(yīng)用市場(chǎng)被鐵、鋁等替代的情況，也應(yīng)引起重視。

據(jù)了解，有的期貨客戶(hù)已經(jīng)趁此輪銅價(jià)反彈而清空倉(cāng)位。