多元化模式也是全球礦業(yè)公司發(fā)展的趨勢

礦業(yè)高管接連下課，與公司業(yè)績下滑以及投資失敗等不無關(guān)系。必和必拓本財年上半年(2012年7月至12月)凈利潤下降58%，至42.4億美元;力拓2012年凈虧損29.9億美元，剔除價值減計以及一次性項目，盈利93億美元，較2011年跌40%，而力拓虧損很大程度上是拜艾博年收購的加拿大鋁業(yè)及莫桑比克煤礦項目所賜。在這種情況下，作為直接負(fù)責(zé)人的高管們自然首當(dāng)其沖。

全球性的礦業(yè)業(yè)績下滑，主要是受市場大環(huán)境影響，直接原因就是礦產(chǎn)類大宗商品價格明顯下滑;再進一步深究，則是由價格泡沫因素所致。資源性產(chǎn)品不同于普通加工產(chǎn)品，其生產(chǎn)成本受資源條件的影響極大。以最具代表性的鐵礦石為例，120美元/噸的價格僅能使我國多數(shù)鐵礦企業(yè)收回成本;而澳大利亞鐵礦石運到我國港口的成本(含運輸成本)僅需40美元/噸。此外，由于鐵礦投資期長，易發(fā)生短期供求不平衡的情況。一旦短期內(nèi)供不應(yīng)求，價格暴漲會使邊際產(chǎn)品也能獲得超額利潤，這時就出現(xiàn)了價格泡沫。

泡沫是不可能持久的。目前業(yè)內(nèi)比較一致的看法是，隨著以中國為首的新興市場國家經(jīng)濟增速趨于合理，加之新建鐵礦石項目的大量投產(chǎn)，鐵礦石將告別供不應(yīng)求的局面，泡沫逐漸消散，價格將逐步回歸至90-120美元/噸的區(qū)間。而其他大宗商品的發(fā)展趨勢，大體上也是如此。

據(jù)花旗銀行統(tǒng)計，1999年至2007年間，由于資源類大宗商品價格高企，全球礦業(yè)公司新投資資本的年均收益率為18%;而在2008年至2011年間，收益率卻驟降至負(fù)11%。據(jù)預(yù)計，由于大宗商品價格漲幅趨緩，到2020年，收益率將維持在11%到13%之間，略高于10%的加權(quán)平均資本成本。礦產(chǎn)類大宗商品進入下行周期。

在新的周期內(nèi)，礦業(yè)巨頭們面臨將主要面臨兩方面的挑戰(zhàn)。首先，就是要在商品價格趨穩(wěn)的同時，降低成本，進而擴大股東利益。在這方面，各礦企不一而同：麥肯茨接到任命后隨即表示將會繼續(xù)加強成本控制;沃爾什本人更是以通過技術(shù)手段控制鐵礦石生產(chǎn)成本而著稱……其次，礦企所在國已經(jīng)不僅僅滿足于分到蛋糕，而是謀求更大的蛋糕。比如，玻利維亞去年就將嘉能可的一個礦業(yè)項目收歸國有;澳大利亞去年也開征“碳稅”和“礦產(chǎn)資源租賃稅”，這兩項稅收主要針對的就是礦業(yè)。

此外，在后礦業(yè)繁榮時期，多元化模式也是全球礦業(yè)公司發(fā)展的趨勢。以力拓為例，該公司80%的利潤來自于鐵礦石業(yè)務(wù)，一旦鐵礦石價格的波動，力拓極易受到?jīng)_擊。因此，從戰(zhàn)略理論角度來看，力拓此前對加拿大鋁業(yè)以及莫桑比克煤礦的收購初衷也并無不妥。上世紀(jì)90年代末,全球能源格局開始發(fā)生變化，能源巨頭們適時地進行調(diào)整，順應(yīng)了能源市場多元化的趨勢。目前，全球礦業(yè)市場進入新周期，或許這正是礦業(yè)公司調(diào)整的轉(zhuǎn)捩點。

在這一輪的礦業(yè)調(diào)整周期中，企業(yè)決策者如何把握資源類產(chǎn)品的價格形成規(guī)律和變化趨勢，減少礦業(yè)投資的盲目性和經(jīng)營失誤，也是值得注意的一點。對資源類產(chǎn)品價格形成規(guī)律認(rèn)識不足，同樣存在于我國某些行業(yè)，其中突出表現(xiàn)是對礦產(chǎn)品短期供求失衡帶來的價格泡沫缺乏認(rèn)識，錯把泡沫當(dāng)常態(tài)。對投資礦業(yè)尤其是“走出去”開礦可能遇到的市場、法律和政治等風(fēng)險缺乏足夠警惕，以致出現(xiàn)一股甚至波及了不相干行業(yè)的“礦業(yè)投資熱”，在資本市場上則出現(xiàn)“涉礦就漲”的現(xiàn)象。近幾年我國已經(jīng)出現(xiàn)若干境外礦產(chǎn)投資失敗、損失巨大的案例，預(yù)計今后此類案例還將不斷暴露出來。礦業(yè)以及其他行業(yè)，均應(yīng)以此為鑒。