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格林大華期貨研發(fā)總監(jiān)李永民對中國證券報記者表示,一般來講,美元指數(shù)與大宗商品價格呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系,周四(3月17日)凌晨美聯(lián)儲宣布維持利率不變,盡管該結(jié)果在市場預(yù)期范圍之內(nèi),但短期內(nèi)也令市場風(fēng)險有所釋放,從而引發(fā)美元指數(shù)回落,這反過來推動大宗商品價格上漲。截至北京時間3月17日17時,美元指數(shù)盤中最低探至95.016點。
“老大哥”原油暴漲帶頭
由于隔夜美聯(lián)儲會議釋放鴿派信號,國際油價再度大幅上漲。截至北京時間3月17日17時,NYMEX原油期價報每桶39.62美元,接近3個月高點。
方正中期高級研究員隋曉影表示,預(yù)期將今年加息次數(shù)從4次縮減至2次,美元指數(shù)大幅下挫,原油受到支撐,同時產(chǎn)油國定于4月17日召開會議商討限制產(chǎn)量問題令市場情緒再度受到提振;而EIA原油庫存顯示上周美國原油庫存增加132萬桶,增幅在不斷縮窄。整體來看,近期受一系列利好消息支撐,油價有望延續(xù)前期的漲勢,但上行壓力將越來越大。
“美元指數(shù)上漲無疑對大宗商品形成壓力,此次美聯(lián)儲暫不加息,美元指數(shù)大幅下跌,對大宗商品反彈有利。”東吳期貨研究所所長姜興春對中國證券報記者表示。
今年以來,國際油價從每桶28美元低點反彈至40美元附近,呈現(xiàn)漲幅大、時間短的特點。由于原油是大宗商品市場的龍頭品種,其大幅反彈也帶動了鐵礦石、螺紋鋼、鋅等其他大宗商品快速上漲。
李永民分析稱,近期內(nèi)黑色金屬和黑色能源以及黃金漲幅較大,前兩者與國內(nèi)去庫存和房價上漲有 關(guān),后者與原油價格反彈有關(guān)。盡管有色金屬與房地產(chǎn)也有關(guān)系,但有色金屬屬于房產(chǎn)的后端,反映比較滯后。這是導(dǎo)致近期內(nèi)黑色金屬漲幅較大和有色漲幅較小的 重要原因,從今后看,房產(chǎn)上漲仍屬于局部和短期現(xiàn)象,不代表房產(chǎn)價格的發(fā)展趨勢,同時去庫存仍需一個較長的過程,目前仍屬于概念階段,因此,大宗商品仍以 區(qū)間震蕩為主,走出單邊行情的可能性不大。
大宗商品單邊行情難現(xiàn)
對于近期大宗商品反彈,市場觀點分歧較大。盡管目前市場普遍看多,但寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認(rèn)為,美聯(lián)儲加息推遲,美元回落只是一個方面的因素。因此商品和美元在一定程度上呈現(xiàn)此消彼長的特征。
不過,他說,外匯市場也存在一定的特殊情況,即歐洲和日本擴(kuò)大寬松并沒有打壓歐元和日元,美元并沒有被動上漲,這說明今年全球貨幣政策和匯率變動不同于去年。按照傳統(tǒng)的“寬松-匯率貶值-刺激出口”的邏輯,這可能意味著歐美發(fā)達(dá)國家都不太愿意本幣貶值,因此美聯(lián)儲加息步伐謹(jǐn)慎。從這個層面來看,各國貨幣徑向貶值可能誘發(fā)滯脹的風(fēng)險,商品價格也可能分化,單邊大漲大跌都不大可能。
值得注意的一個現(xiàn)象是,近期大宗商品走勢分化,其中黑色和黃金漲幅最大,但銅等有色漲幅稍遜。程小勇分析認(rèn)為,主要是和供需基本面以及金融屬性相關(guān)。黑色金屬下游直至房地產(chǎn),屬于前端消費(fèi),有色金屬屬于后端消費(fèi),且有色的庫存相對于黑色偏高。再加上鐵礦石經(jīng)過去年大跌后海外鐵礦石市場集中度提高后的倒逼機(jī)制,因此黑色金屬反彈異常強(qiáng)勁。而黃金上漲主要是基于美元實際利率回落下的持有成本下降,以及潛在的對沖滯脹風(fēng)險的需求上升。最后近期商品上漲,基本面方面有些許改善,如下游補(bǔ)庫,上游有限的去產(chǎn)能,但最主要的原因還是貨幣現(xiàn)象,發(fā)達(dá)國家持續(xù)寬松措施到負(fù)利率,國內(nèi)貨幣脫實向虛的外溢效應(yīng)。
東吳期貨研究所所長姜興春表示,黃金主要還是避險功能和金融屬性起到推動作用,先于大宗商品反彈且更加強(qiáng)勁;黑色系主要還是供給側(cè)出現(xiàn)了供應(yīng)收縮,修復(fù)供需平衡表,加上房地產(chǎn)一線城市量價齊升、新增固定資產(chǎn)投資升溫,良好的市場預(yù)期都“助漲”黑色系。
“銅博士”為何漲不起
因為對宏觀經(jīng)濟(jì)具有良好的預(yù)測性,金屬銅被冠以“銅博士”的美譽(yù)。但是,在近期大宗商品特別是原油、鐵礦石等價格暴漲的情況下,金屬銅價格并未出現(xiàn)暴漲,今年以來上海銅期價累計漲幅僅4%左右,而鐵礦石期價累計漲幅超過了35%。
姜興春分析指出,銅等品種主要還是消費(fèi)沒有有效轉(zhuǎn)旺,加上國際銅不斷流入國內(nèi)市場,庫存高企限制了銅價反彈空間。
海通期貨金融部落研究員雷連華對中國證券報記者表示,低庫存、低開工率、旺季需求預(yù)期、政策刺 激和產(chǎn)業(yè)鏈的推波助瀾成就了這波“黑色行情”,中國因素對價格的影響很大。而銅面對的是更加國際化的環(huán)境和更廣泛的參與者,不僅僅受到中國因素的影響,還 有全球的宏觀經(jīng)濟(jì)、需求以及金融屬性等,就很難表現(xiàn)這么“沖動”,另外兩者供需面上也有一定的差異。
雷連華說,從歷史走勢上看,鋼鐵的波動幅度顯著的大于銅。作為工業(yè)材料的“脊梁”—鋼鐵和經(jīng)濟(jì) 的景氣指標(biāo)—銅博士存在著居多重復(fù)的需求領(lǐng)域,價格走勢趨同,這種漲幅的差距后期存在修正空間。關(guān)注下游的復(fù)蘇和政策面的利好,銅還有繼續(xù)上漲的空間,對 銅家保持樂觀判斷,反彈將會到每噸40000元上方;但從供需結(jié)構(gòu)上看,銅依舊趨于過剩,并非反轉(zhuǎn)行情。
此外,姜興春表示,近期大宗商品大幅反彈是金融屬性起主導(dǎo)作用,貨幣大幅放水以及美元指數(shù)大幅調(diào)整,提升配置大宗商品替代金融資產(chǎn)意愿;另外供應(yīng)端出現(xiàn)了少量減少,疊加各品種基本春節(jié)后處在消費(fèi)轉(zhuǎn)好的季節(jié),因此出現(xiàn)大幅反彈是不難理解的;但是如果市場有效需求起不來,行情持續(xù)力度要打折扣,不排除個別品種深幅調(diào)整。
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