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Copyright (c) 2012 機(jī)電產(chǎn)品交易網(wǎng) . 版權(quán)所有 皖I(lǐng)CP備12004440號-2
為推動《中國制造2025》深入實施，加快制造強(qiáng)國建設(shè)步伐，11月7~8日，在第十九屆中國國際工業(yè)博覽會期間，工業(yè)和信息化部、上海市人民政府共同舉辦了《中國制造2025》國際合作論壇，就中美、中德、中法、中英就“一帶一路”國家制造業(yè)領(lǐng)域合作以及《中國制造2025》開放包容、互利合作等議題與嘉賓進(jìn)行開放交流和探討，分享企業(yè)國際合作案例，促進(jìn)國際工業(yè)合作。
《中國制造2025》國際合作論壇期間，胡潤百富與上海易界信息咨詢有限公司將其共同發(fā)布的《2017中國企業(yè)跨境并購特別報告》（以下簡稱《報告》）推介給與會嘉賓?！秷蟾妗氛J(rèn)為，近五年來中國企業(yè)積累了巨大的金融財富，絕大部分有實力的企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了需要開始配置全球化戰(zhàn)略階段。從長遠(yuǎn)來看，中國企業(yè)在全球資本舞臺上的投資并購才剛剛開始，但大部分中國企業(yè)還是市場買家的新手，在未來的交易競爭中還面臨諸多挑戰(zhàn)和困難。
爆發(fā)式增長
《報告》指出，中國企業(yè)積極參與海外投資并購開始于2008年全球金融危機(jī)之后。由于全球金融危機(jī)給美歐為代表的發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融體系造成了很大影響，許多金融服務(wù)機(jī)構(gòu)關(guān)門倒閉，很多行業(yè)面臨全球性洗牌。而中國經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)中總體受到的波及較小，給中國企業(yè)參與全球資本的競爭帶來了歷史性機(jī)遇。在隨后的2011~2013年，中國企業(yè)開始積極在海外市場尋找投資并購機(jī)會。在2013~2015年，中國資本海外投資并購的交易數(shù)量開始出現(xiàn)明顯增長，無論是在交易數(shù)量還是在交易體量上，都呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，2016年達(dá)到了歷史性高點(diǎn)。
2016年對比2015年，中國企業(yè)已經(jīng)宣布且有資料可查的海外投資并購交易達(dá)到438筆，較2015年的363筆交易增長了20.94%；2016年累計宣布的交易金額為2157.94億美元，較2015年增長了147.75%。同時，“一帶一路”帶來了很大的機(jī)會，世界投資并購市場將很快迎來更多的中國企業(yè)加入，再一次體會到中國一個大體量經(jīng)濟(jì)體對資本游戲格局的影響。
《報告》研究發(fā)現(xiàn)，近年來中國企業(yè)從過去對外投資并購主要聚焦于資源與能源行業(yè)轉(zhuǎn)向于制造業(yè)、金融服務(wù)、能源、計算機(jī)、文化娛樂、消費(fèi)、汽車零配件、半導(dǎo)體、傳媒和醫(yī)療健康等，尤其希望收購海外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗。一方面，中國企業(yè)進(jìn)行自主投資研發(fā)，另一方面，中國企業(yè)通過資本手段收購海外技術(shù)，以資本換取時間。同時，隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、國民收入的不斷提高，對于消費(fèi)升級的需求成為企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)，其中文化娛樂、傳媒、高檔時裝和化妝品以及珠寶、進(jìn)口食品飲料、出境旅游等，成為中國企業(yè)海外投資并購的熱點(diǎn)。而且，2016年金融服務(wù)業(yè)成為中國企業(yè)海外并購的一個熱點(diǎn)領(lǐng)域。一是海外金融機(jī)構(gòu)經(jīng)過金融危機(jī)重創(chuàng)之后，在很長一段時間內(nèi)無法恢復(fù)，不得不尋找外部投資施以援手；二是一些中國金融機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)資本或是多元化業(yè)務(wù)的企業(yè)集團(tuán)，逐步認(rèn)識到金融對于自身發(fā)展的戰(zhàn)略意義，開始有意通過跨國并購來開拓海外市場。
五大驅(qū)動因素
《報告》表明，2016年中國企業(yè)海外投資并購交易數(shù)量最集中的地區(qū)依次是美國、中國香港、德國、澳大利亞、英國、法國、意大利、新加坡、韓國、加拿大。從中可以看出，中國企業(yè)出海首選是以歐美為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，其中美國最具吸引力，香港因為其特殊政治和地理位置，成為中國企業(yè)出海時的必經(jīng)之地。
《報告》認(rèn)為，推動中國企業(yè)走出去的主要驅(qū)動因素包括：
一是，企業(yè)自身國家化戰(zhàn)略的需求。隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一些中國企業(yè)不再滿足于本土市場，或者因為本土市場已經(jīng)相對飽和，希望通過兼并收購海外企業(yè)進(jìn)入海外市場，開拓海外業(yè)務(wù)。
一是，企業(yè)自身國家化戰(zhàn)略的需求。隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一些中國企業(yè)不再滿足于本土市場，或者因為本土市場已經(jīng)相對飽和，希望通過兼并收購海外企業(yè)進(jìn)入海外市場，開拓海外業(yè)務(wù)。
二是，海外優(yōu)質(zhì)品牌和技術(shù)引進(jìn)的需求。以中國制造業(yè)為例，雖然中國本土企業(yè)的技術(shù)能力發(fā)展迅速，但在部分領(lǐng)域尤其是一些核心技術(shù)方面，仍與海外有很大差距，因此通過收購引進(jìn)海外技術(shù)。同時，隨著中國國民收入水平的不斷提高，消費(fèi)者愿意花費(fèi)更多的錢買到質(zhì)量更好、品牌更佳的產(chǎn)品。為順應(yīng)這一需求，中國企業(yè)通過跨境并購將許多受中國市場歡迎的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)產(chǎn)品和品牌引入國內(nèi)，提供本土消費(fèi)者享用。
三是，實現(xiàn)上市公司市值增長的需求。近年來一大批中國企業(yè)通過IPO登錄資本市場后成為公眾公司，給了股東和投資人對企業(yè)未來增長的預(yù)期，希望企業(yè)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，最終實現(xiàn)市值不斷攀升，除了企業(yè)發(fā)掘內(nèi)生式增長，靠外延式并購成為一種有效途徑。
四是，融資渠道的成熟與金融工具的完善。融資渠道的成熟與金融工具的完善，為中國企業(yè)海外并購提供了嶄新的市場空間。通過境外境內(nèi)并購貸款、發(fā)行私募債、跨境換股票等方式參與海外并購，大大豐富了資金來源，不僅減少了企業(yè)跨境并購的現(xiàn)金壓力，也大大降低了企業(yè)自身的資金成本。
五是，政府的監(jiān)管和支持。中國企業(yè)并購交易和產(chǎn)業(yè)發(fā)展與政府監(jiān)管的支持密切相關(guān)，幾年來中國政府對于企業(yè)“走出去”持積極支持的態(tài)度，尤其是“一帶一路”倡議的不斷深化，勢必會有更多的中國企業(yè)走出去。
仍需做足功課
《報告》顯示，中國中央企業(yè)和國有企業(yè)是第一批走出去的代表，但2016年民營企業(yè)成為中國企業(yè)海外并購的主要推動力量，其交易數(shù)量較2015年增加了三倍，并在交易金額上超過了國有企業(yè)，同時上市公司也成為跨境并購的主力軍。隨著越來越多上市公司、私募股權(quán)基金加入到跨境投資，中國資本市場日趨成熟，不斷出現(xiàn)更多交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜、難度系數(shù)較高的并購案例。
2017年，由于中國開始收緊外匯政策，企業(yè)跨境并購整體環(huán)境和監(jiān)管出現(xiàn)變化，讓眾多中國企業(yè)開始加速布局國際化進(jìn)程?！秷蟾妗窂?qiáng)調(diào)，任何投資行為都伴有風(fēng)險，企業(yè)投入真金白銀投資并購，能否帶來真正的回報最終是要靠事實來檢驗，因此中國企業(yè)跨境投資并購值得關(guān)注的問題：
一是，成功的海外投資并購需要勇氣和理性。中國經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入轉(zhuǎn)型時期，中國企業(yè)參與海外投資并購需要勇氣和企業(yè)家精神，需要合理評估包括交易風(fēng)險在內(nèi)的所有條件，不盲目自信，不盲目跟風(fēng)。
二是，交易前做足功課。由于海外投資并購交易談判時間短、盡職調(diào)查時間有限，中國企業(yè)海外投資并購需要不斷跟蹤市場信息和交易情況，提前了解市場和主要企業(yè)的情況。
三是，交易中行動迅速并聘請專業(yè)顧問。海外并購聘請中介機(jī)構(gòu)一定要選擇經(jīng)驗豐富、熟悉當(dāng)?shù)厥袌霏h(huán)境和法律法規(guī)，幫助客戶發(fā)現(xiàn)未察覺的潛在風(fēng)險。
四是，交易后從長計議。海外投資并購成功后，企業(yè)面臨著整合的風(fēng)險，因為整合的除了微觀層次的企業(yè)文化、人力資源、管理模式等自身因素外，還涉及宏觀層次的不同地域之間的政治、法律、習(xí)俗等非經(jīng)濟(jì)因素，因此必須實現(xiàn)有效整合。
