現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)鏈弱平衡的格局隨時(shí)會(huì)被打破

        6月上旬鋼廠(chǎng)粗鋼產(chǎn)量依然反彈，超出市場(chǎng)預(yù)期。全國(guó)粗鋼產(chǎn)量連續(xù)3個(gè)月維持在日均215萬(wàn)噸的水平之上，一度更是達(dá)到了220.8萬(wàn)噸，隨著鋼材價(jià)格企穩(wěn)，鋼廠(chǎng)盈利逐步改善，繼續(xù)釋放巨大的供給壓力，短期內(nèi)減產(chǎn)可能性幾乎為零。但受制于大環(huán)境的疲軟，鋼廠(chǎng)同樣缺乏大幅增產(chǎn)動(dòng)力。結(jié)合6月份國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)主要生產(chǎn)線(xiàn)生產(chǎn)情況來(lái)看，6月份螺紋、熱軋、中板的檢修限產(chǎn)力度有所增強(qiáng)，但相較于鋼廠(chǎng)龐大的庫(kù)存，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。從產(chǎn)量和鋼價(jià)的歷史規(guī)律看，往往鋼價(jià)下跌最終要引發(fā)鋼廠(chǎng)被動(dòng)減產(chǎn)，價(jià)格下跌—鋼廠(chǎng)虧損—被迫減產(chǎn)是鋼廠(chǎng)與鋼價(jià)博弈的三部曲。因此，只有當(dāng)鋼價(jià)大幅跌破邊際成本的時(shí)候，鋼廠(chǎng)才有可能明顯減產(chǎn)來(lái)改善供需關(guān)系，從而實(shí)現(xiàn)鋼市的回暖。隨著近幾年鋼廠(chǎng)產(chǎn)量的波動(dòng)幅度越來(lái)越窄，鋼企在盈利較差的情況下，對(duì)于減產(chǎn)幅度的承受能力也有所下降。此外，近年來(lái)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能的逐年擴(kuò)張，鋼廠(chǎng)潛在產(chǎn)能巨大，行情稍有起色鋼廠(chǎng)便迅速?gòu)?fù)產(chǎn)，這也制約了產(chǎn)量的進(jìn)一步下降，因此在目前這種狀況下，粗鋼日均產(chǎn)能回到190萬(wàn)噸以下的概率較小，大規(guī)模的供給會(huì)一直持續(xù)。現(xiàn)階段維持平穩(wěn)狀態(tài)的產(chǎn)量，隨著7月傳統(tǒng)消費(fèi)旺季結(jié)束，會(huì)繼續(xù)成為誘發(fā)鋼價(jià)下跌的推動(dòng)力。

原材料方面，鐵礦石因近期港口庫(kù)存處于一年以來(lái)的較低水平，進(jìn)口礦價(jià)略有企穩(wěn)。唐山鐵精粉、印度粉礦、巴西礦和澳洲礦的均價(jià)分別是942、918、958和888元/噸，從一定程度上對(duì)鋼價(jià)構(gòu)成正面因素。但焦炭港口庫(kù)存處于歷史最高值，山西焦炭跌破1300元/噸，后市依然堪憂(yōu)。由于焦炭和鐵礦石的邊際成本和產(chǎn)量過(guò)剩相比鋼材有過(guò)之而無(wú)不及，因此，原材料的下跌空間相比鋼材而言更大。隨著鋼材需求步入季節(jié)性淡季，市場(chǎng)無(wú)法消化200萬(wàn)噸以上的日均粗鋼產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)會(huì)逐漸控制鐵礦石的采購(gòu)量，現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)鏈弱平衡的格局隨時(shí)會(huì)被打破，再次引發(fā)全行業(yè)產(chǎn)能和庫(kù)存的收縮。

從鋼廠(chǎng)凈利潤(rùn)來(lái)看，主要鋼企整體出現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)，分品種來(lái)看，5月全行業(yè)螺紋、線(xiàn)材、熱卷、冷板和中板的測(cè)算加權(quán)利潤(rùn)分別為23、12、-141、354和-69元/噸，較上月分別變動(dòng)61、69、-43、6和12元/噸?？梢?jiàn)建材的盈利空間尚且樂(lè)觀，倒逼式的去產(chǎn)能壓力并不大。同時(shí)年初以來(lái)全國(guó)重點(diǎn)城市的庫(kù)存水平持續(xù)下降，從歷史數(shù)據(jù)看，這一庫(kù)存下降的趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)至12月。從庫(kù)存下降的速度來(lái)看，基本表現(xiàn)中規(guī)中矩，沒(méi)出現(xiàn)明顯增速。因此，庫(kù)存減少屬于行業(yè)正常現(xiàn)象，很難說(shuō)會(huì)對(duì)鋼材構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好。